公告 Hyperliquid 的黑馬之路：透視鏈上衍生品霸主的崛起邏輯｜Gate 研究院

Hyperliquid 的黑馬之路：透視鏈上衍生品霸主的崛起邏輯｜Gate 研究院

2025-07-31 02:09:16 UTC 62408 閱讀

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Gate 研究院最新發布的《<a href="https://www.gate.com/learn/articles/gate-research-hyperliquid-s-dark-horse-journey-unpacking-the-rise-of-the-on-chain-derivatives-dominator/10761" target="_blank">Gate 研究院：Hyperliquid 的黑馬之路：透視鏈上衍生品霸主的崛起邏輯</a>》報告系統分析了 Hyperliquid 如何從挑戰者迅速成長爲鏈上衍生品市場的領導者。Hyperliquid 憑藉高達 80% 的市佔率，已穩居該領域的龍頭位置。其通過自研公鏈、原生訂單簿與極致性能，打造出媲美中心化交易所的鏈上體驗，吸引大量專業交易者入駐，巨鯨資金高度集中，活躍交易不僅構建了流動性核心，也形成了“活廣告”效應。配合 6.2 億美元空投與“反 VC”敘事，成功推動用戶增長與流動性聚集。隨着 HyperEVM 的推出，平台生態與收入進一步擴展，持續鞏固其行業霸主地位。

**要點總結：**
* 市場份額斷層領先，高速增長驅動行業擴容： Hyperliquid 在鏈上期貨市場的市佔率高達 80%，遠超第二名。這一領先地位有力推動了整個鏈上衍生品市場擴容，使 DEX 在全球期貨交易中的市場份額從 2024 年初的 2.7% 增長至 2025 年 7 月的 8.22%。
* 平台核心數據持續強勁： 盡管經歷協議攻擊，Hyperliquid 的 TVL 已回升至 4.78 億美元（截至 2025 年 7 月 17 日），累計衍生品交易量突破 1.98 萬億美元，單日峯值達 189 億美元，年化收入約 8.5 億美元，在鏈上協議中收入位列前茅。
* 巨鯨資金主導流動性： Hyperliquid 的核心流動性由少數高淨值用戶驅動。 Leviathan（5,000 萬美元以上） 118 個錢包合計掌握高達 68.2 億美元的倉位，且大額錢包（如 Tidal Whale 和 Leviathan）開倉活躍度遠高於散戶，分別有超過 87% 和 92% 保持開倉狀態。
* 鏈上 CEX 級體驗： Hyperliquid 通過自研高性能 Layer1 鏈和原生鏈上訂單簿，結合無 Gas 模式、免籤掛單等用戶體驗優化，不僅實現了接近CEX 的毫秒級交易體驗，同時保持完全鏈上可驗證性，並借助開放式撮合 API、本地模擬撮合沙盒、高達 50 倍槓杆和極低費率（做市 0.01%，吃單 0.035%），成功吸引了頂級專業做市商和量化機構。
* HYPE 空投引爆用戶增長與獨特增長飛輪： Hyperliquid 的 HYPE 代幣創世空投總額高達 6.2 億美元，吸引了 9.4 萬個地址參與，空投後兩日新增地址約 14,619 個，遠超此前月總和，充分印證其積分策略的巨大成功。這一成功與精準的“反 VC”敘事、高槓杆、極致費率以及 HIP-1 拍賣機制共同構建了強大的用戶增長和市場認可體系。
* 巨鯨的“活廣告”效應：鏈上開倉信息的透明性使得巨鯨倉位無所遁形，知名交易員如 James Wynn 可公開大額持倉，吸引跟風資金，形成“倉位—情緒—價格”正反饋。
* 戰略擴張與代幣效用提升： HyperEVM 的推出，成功吸引了大量 DeFi 項目部署。這不僅拓展了 HYPE 代幣的應用場景（如支付 Gas 費、借貸、質押等），也帶來了更多手續費收入，形成了 HYPE 價值與平台生態擴張的良性循環。

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Gate 團隊
2025 年 7 月 31 日
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